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《2020年創業板公司信息披露質量測評報告》發布 大數據五維測評:創業板公司信息披露質量待改進占比過半

2020/6/25 9:18:00 來源: 評論(0)113

信息披露質量測評報告數據五維測評信息披露質量改進

為了支持創業板注冊制改革的實施,在南方財經全媒體集團的指導下,由中央財經大學財經研究院、飛笛科技、21世紀資本研究院和南財AI新聞實驗室聯合推出了“創業板公司信息披露質量測評體系”,對創業板803家上市公司的信息披露質量進行綜合評估。

基于這項研究,2020年6月24日,《2020年創業板公司信息披露質量測評報告》(以下簡稱報告)正式發布。

“在交易所信息披露數據的基礎之上,我們推出一套信息披露質量評估體系,希望長此以往,對創業板發展能起到一定的促進作用。”作為這項報告的主發布人,飛笛科技相關負責人透露。

一位深度參與報告發布的機構人士指出,交易所希望對內對外形成一個公開的創業板公司信息披露測評方式,對此,我們認為中間還有很多的工作可以去做。在這項工作中,飛笛通過對2019年全年創業板公司公開披露信息數據的分析,將五個維度的評估體系進行了自動化開發,完全依托機器算法和數據工程,消除了部分信息披露考評過程中,公司自評帶來的主觀因素影響,統計結果更加的客觀、公平。

自2020年6月15日起,深交所將開始受理創業板在審企業的首次公開發行股票、再融資以及并購重組的申請,此舉意味著首批創業板注冊制公司即將上市。創業板注冊制的推行或給投資者帶來了更多風險因素,同時也對上市企業的信息披露水平提出了更高要求。

信披哪家好:待改進占比達到56.2%

報告顯示,測評為A類的企業133家,B類219家,C類349家,D類為102家。

其中,測評結果良好(A和B)的企業數量占比為43.8%,測評結果需要大幅度改善的企業數量為56.2%,總體而言創業板企業的信息披露質量有較大的改善空間。

21世紀經濟報道記者綜合多方信息了解,從測評結果來看,企業信息披露質量與企業在二級市場的口碑和質量,具備極高的相關性。

譬如,測評為A類的,包括邁瑞醫療、愛爾眼科、華測檢測、海辰藥業等133家企業;測評為D類的,包括樂視網、暴風集團等102家企業。

“前者多是受機構關注的好企業,后者則不少身陷風險事件。”6月24日,北京一家基金公司投資總監受訪時坦言。

而從地域來看,對創業板企業所在的29個省份企業測評情況進行排名發現:廣東、北京、江蘇三個省市綜合得分最高,都超過2分;海南、吉林、新疆排名最低,綜合得分都低于0.2分。

其中,報告對中國經濟最發達的三大經濟區域——粵港澳大灣區、京津冀和長三角三個重點區域進行了比較分析。評測的803家創業板公司,其中有552家分布在大灣區、京津冀和長三角地區,長三角地區公司數量最多,達到249家。

從各區域的企業平均得分來看,大灣區上市公司信息披露質量比較優異,平均得分在3.57左右;長三角地區最低,平均得分在3.5左右。

而從行業維度看,信息披露質量較好的行業主要有計算機軟件、通用設備和化學制品等,這些板塊的公司測評結果為A、B的數量和占比都比較高,其中通用設備行業A、B測評占比達到了60%左右。

測評較差的行業主要有其他輕工、小家電、稀有金屬等,主要原因是所屬這幾個行業的創業板公司數量比較少,在這少量的公司里面測評結果基本是C、D。

值得注意的是,公平性是此報告中衡量信披質量的一個重要維度,反映了信息披露與股價波動之間的關系,即“公告事項披露前,公司股票交易是否因信息泄密而出現異常”。

21世紀經濟報道記者獲悉,對投資者公平的信息披露體系不應引起股價的頻繁或過度波動,報告選取公司發布公告前2天、股價漲跌幅超過6%的標準,來統計公司的股票價格異動情況,給出了公平性表現需要持續優化的前30家企業。包括銀之杰、貝斯美、精準信息等。

此外,報告進一步對五個維度的影響因素,從合規性、及時性、準確性、真實性、公平性等進行了分析。

大數據五維度評測

“注冊制本身非常強調信息披露。”德勤中國全國上巿業務組中國A股資本巿場華南區合伙人黃玥表示。

黃玥認為,注冊制的精髓就是由市場來選擇企業,而不是著重于以往的核準制下由監管機構來把好企業是否真實可信這一關,而市場選擇企業一個重要的基礎就是企業信息披露是否完善,是否準確,是否真實。

據記者了解,報告對創業板803家上市公司(2019年1月1日到2020年3月31日)的信息披露質量從真實性、準確性、及時性、公平性和合規性五個維度進行了綜合評估。

這五個測評維度參考了《深圳證券交易所上市公司信息披露工作考核辦法(2017年修訂)》中的考核標準,在符合這些標準的基礎上,利用了數據工程和統計計算的方式進行測評等級劃分。

譬如真實性維度,信息披露文件是否進行多次更正或補充?

研究團隊對已在指定媒體發布的信息披露文件進行補充或更正的次數進行統計。通過篩選公告標題關鍵詞,進行詞頻統計。比如:更正公告、補充公告、補充通知、修正公告、更正版、更正的公告、補充說明等。對已披露文件的更改次數越多,真實性等級越低。

在準確性維度方面,報告主要基于“公司審計報告是否出現以下審計標準,根據年度財務報告或半年度財務報告被注冊會計師出具審計報告類型進行判別。比如:非標準審計報告、保留意見審計報告、無法表示意見審計報告、否定意見審計報告等。審計報告類型越嚴重,準確性等級越低。”

在及時性維度,研究團隊選擇上市公司是否按照預約日期披露信息,統計公司每年變更信息披露日期的次數。“預約日期變化次數越多,及時性等級越低。”

而公平性是指公告事項披露前,公司股票交易是否因信息泄密而出現異常。

創業板改革并試點注冊制后,新上市企業上市前五日不設漲跌幅,之后漲跌幅限制從目前的10%調整為20%,這可能會帶來更大的公平性風險。統計上市公司發布重大事項公告日前兩個交易日的股價變動情況,看股價是否有異常變化。以及公告事項披露前,指定媒體之外的其他公共媒體是否出現相關報道或傳聞。股價異常波動次數越多,市場傳聞越多,公平性等級越低。

在合規性維度,對于上市公司收到監管函或者立案調查或受處罰的,研究團隊統計一年當中一家公司受處罰的次數。用來評估公司行為不符合法律、法規和本所相關業務規則的情況。公司受調查和處罰的次數越多,合規性等級越低。

三個方面具有改進空間

“從2020年創業板公司信息披露質量實際的評估結果來看,創業板的企業信息披露的水平質量有很明顯的分層,包括一些行業上的差異、地域上的差異,以及規模上的差異。”6月17日,中央財經大學財經研究院副研究員,灣區國際金融科技實驗室副主任陳波博士接受21世紀經濟報道記者采訪時表示。

基于研究,陳波認為,創業板公司信息披露仍然有很大的改進空間。

報告認為,從測評結果來看創業板企業的信息披露質量仍有較大的改進空間,建議從以下三個方面予以改進:

第一,應當建立更加量化和全面的第三方信息披露測評體系。創業板的信息披露質量測評體系總體發展水平不高,存在測評方法較為單一、數據來源不清晰的問題。

報告采用了負面評分的方式,盡可能采用客觀指標進行評估,結合合理的統計方法,初步形成了一套穩健的測評方法,可作為創業板企業信息披露質量評估的有價值參考。未來建議進一步探索內部和外部數據相結合、主觀與客觀方法并用的方法,形成一套更加全面客觀的評估方法論。

第二,應當重視創業板企業信息披露質量的異質性特征,即行業差異、區域差異和規模差異等。

異質性特征的存在會對注冊制的實施帶來一定的不確定性風險,因此有必要深入分析信息披露異質性存在的原因,并結合注冊制的制度安排,制定針對性的監管機制,例如退市制度等。

第三,需重視信息披露與股價異動之間的關系,管控投資風險。創業板放寬股價波動的限制,但這可能會導致股價波動與信息披露之間的異常關系,從而對投資者形成潛在風險。本次評估將該維度列入,將“硬約束”轉化為“軟約束”,能夠為監管部門和投資者提供有效的風險提示,促進創業板市場活躍度的健康發展。

此外,黃玥認為,“未來創業板的注冊制將強調企業基本要360度無死角地披露所有的信息,披露的一個非常關鍵的地方,就是要完整、透徹、符合法律法規的要求。此外,信披應考慮怎樣運用廣大投資者可以理解的語言來披露,加強信息披露的可理解性。”

 

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