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摩根大通私人銀行亞洲執行總裁兼亞洲股票策略部主管鄭子豐:中概股龍頭扎堆回流 港股市場將迎來“華麗轉身”

2020/6/25 9:32:00 來源: 評論(0)0

執行總裁股票策略部主管中概股龍頭港股市場

繼阿里巴巴之后,網易、京東先后成功在港第二上市,中概股回歸的熱潮如火如荼。

“這些中概股的回歸,市場反應十分正面。除了內地投資者積極參與以外,環球投資者也表現了極大的興趣,包括一些短線的對沖基金,對這些股票有濃厚的興趣。這些對沖基金希望參與兩地差價的套現,很多長線的投資者也非常看好這類股票的前景,借機做一些行業的輪動,替換一些舊經濟股票。”摩根大通私人銀行亞洲執行總裁兼亞洲股票策略部主管鄭子豐在《港股大咖說》欄目接受21世紀經濟報道記者專訪時表示。

網易、京東在短短兩周內,成功在港股市場募集了超過70億美元資金,投資者認購熱情高漲。在公開發售部分,網易、京東分別錄得360倍、180倍的超額認購,均吸引了超過30多萬散戶參與。首日掛牌股價漲幅分別為8.1%、3.5%,集資金額分別為242億港元、298億港元。

他坦言,在國際宏觀形勢日益緊張下,很多中概股公司都開始重新審視上市地,確保公司的融資渠道暢通。同時,目前在全球市場中,港股仍處于估值“洼地”,他建議投資者可以充分利用市場的波動,來增加這類新經濟股票的倉位。

數據顯示,港交所今年上半年前五大的IPO,均為新經濟公司。隨著越來越多新經濟公司登陸港股,將徹底改變港股市場一直以來以金融、地產等傳統經濟為主導的格局,從而為香港資本市場注入新的動力。

2018年,中國香港交易所亦新修訂了《上市規則》,其中為尋求在香港市場上市的大中華及國際公司設立了新的、便利的第二上市渠道。根據港交所的上市規則,海外上市的大中華(指內地、香港、澳門及臺灣)公司來香港作第二上市,這類公司必須至少達到100億港元市值以及最近一個經審計會計年度的收益至少要達到10億港元。

針對的目標主要是創新產業公司, 需在紐交所、納斯達克、倫交所等交易所上市,最近至少兩個財年有良好的合規記錄。

對于這類公司而言,在港上市既可以享受本土市場的優勢,亦可以享受香港資金進出自由等便利。同時,上市規則修訂的最后版本亦容許中概股以保密形式遞交上市申請,享受很多的豁免,大大縮短上市周期。

“從交易量、投資者多元化來看,我們覺得香港仍是一個首選的上市目的地。”他表示。

繼阿里巴巴之后,京東、網易先后成功在港第二上市,中概股回歸的熱潮如火如荼。-IC photo

對港股市場多重利好

《21世紀》:網易、京東回歸港股,散戶認購熱情很高,香港一些本地券商也表示打新的散戶中有20%-30%是內地投資者。目前這些中概股在香港上市后,整體的市場表現如何?這類股票在香港市場的交投活躍度和主要投資者的情況又是怎樣的?

鄭子豐:最新在香港上市的公司,市場反應比較正面,除了內地投資者積極參與以外,環球投資者也表現了極大的興趣,包括一些的對沖基金,對這些科網股股票有濃厚的興趣。這些對沖基金希望參與兩地差價的套現,很多長線的投資者也非常看好這類股票的前景,借機做一些行業的輪動,替換一些舊經濟股票,這次提供了很好的機會。

我也注意到一個現象,很多ADR(美國存托憑證)的股東都有興趣把他們的ADR轉換成在香港的股票,大家對這些在香港上市的科網股信心很大。如果未來香港市場的交投量達到該股總交投比例的55%,香港將成為這些股票的主要上市地,將加快這些股票未來進入港股通的進程。

《21世紀》:你認為網易京東等大型中概股回歸對于港股市場帶來哪些深遠影響?

鄭子豐:從估值、成長性、流動性都有較為正面的影響。目前恒指的市盈率大約11倍,國企指數8倍左右,標普500指數已經有近20倍的市盈率。這個估值的差距,主要是由于一直以來香港股市指數仍主要側重于舊經濟板塊,金融、地產舊經濟板塊占恒指的比重接近70%,而標普500指數約一半以上的比重都是新經濟股票,包括科技、醫療等。由于這個結構的差異,我們看到美股的盈利前景遠高于港股,因此投資者愿意為美股支付更高的市盈率。香港對中概股上市敞開懷抱,而且未來優質中概股有望納入恒指和國企指數,將大大提升(港股)成長的前景,盈利前景提高了,也有助于提升估值。

從流動性來看,也是一個利好。從最近上市的幾個中概股,占港股整體市值的比例約為0.2%-0.3%,但交投卻占港股市場整體交易量的2%-3%,大概是10倍左右,市場對這些科網股的交投興趣遠高于舊經濟股票。

《21世紀》:事實上,中概股一直有很強的誘因回歸中國資本市場,我們也看到2011年前后美國也出現過一波中概股退市,你認為最新這輪回歸背后主要有哪些因素驅動?這些公司為何紛紛選擇在這個時間節點回歸,對于鞏固香港國際金融中心地位有何意義?

鄭子豐:中美關系日益復雜是中概股回歸的一大原因,美國因此收緊對中概股的監管。今年5月,美國推出《外國公司問責法》,進一步收緊了外國公司上市的規定,未來三年這些公司如果不能提供相關的審計文件的話,美國有權取消他們在美國上市的權利,這是一個真正的威脅。一些中概股都面臨退市的風險,因此需要重新審視,是否回歸內地還是香港,來保障他們的融資渠道。香港也放開了對同股不同權、第二上市的股票來上市的限制,未來這些股票納入恒生指數,可以吸引更多的被動資金(指追蹤指數的被動基金)加大投資這類股票的比重,這也將吸引更多的中概股公司在香港第二上市。

鐘愛電商龍頭股

《21世紀》:對于中概股公司而言,港股是否是目前的最佳選擇?

鄭子豐:香港是一個國際金融中心,從交易量、投資者多元化等角度,我們覺得香港仍是一個首選的上市目的地。

《21世紀》:目前海外上市的中概股有超過240只,投資者選擇起來可能有些眼花繚亂,從行業來看,你更看好哪些細分領域?

鄭子豐:從基本面來看,我們主要看好電商板塊,尤其疫情過后,很多投資者都很關心上半年電商的走勢是否可以持續。4-5月電商平臺的增長仍遠遠高于市場預期,很多消費者都改變了他們的消費行為,比如改為在線上買菜。同時,大家更多的時間留在家中,需要更多的線上娛樂,線上零售的比重也越來越大。上半年來看,電商在零售總額中的占比已經達到四分之一,今年618購物節后,這個比重接近27%。因此,我們對電商平臺龍頭的個股非常看好,基本面能支撐他們的估值。

《21世紀》:相比港股市場上現有的新經濟公司,內地投資者在投資這些中概股時,應注意哪些問題,如何避開雷區?

鄭子豐:我們需要特別關注中概股公司的基本面和行業前景。此外,中概股大部分還是在美國交易所上市,環球宏觀形勢絕對會影響中概股的表現和波動性。在美國上市的中概股大約三分之一是由美國機構投資者持有,萬一美國限制退休金或其他機構投資者投資中國公司,中概股會首當其沖。跟在美國相比,回歸港股的中概股顯然安全系數更高,而且它們也是科網股龍頭,我們對這些個股較有信心。投資者可以適當利用市場的波動,進行一些增持。

 

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