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山東如意要弄清收購兼并能夠消化的了

2020/3/17 11:50:00 來源: 評論(0)0

山東如意

  2020開年以來,山東如意科技集團有限公司(簡稱山東如意)深陷被起訴、被追債的風波中。

  先是以色列成衣制造商Bagir首席執行官Micha Ronen稱正考慮針對山東如意遲遲未支付1320萬美金的違約行為采取法律行動;再是山東如意旗下品牌Aquascutum因拖欠葡萄牙供應商Calvelex15.5萬英鎊款項被起訴,且面臨2760萬英鎊的債務危機;緊接著日本服裝企業Renown表示,由于尚未從山東如意子公司收回53億日元應收賬款,致使Renown連續虧損兩個財年;近日,路透社援引四位直接知情人士消息稱,山東如意從2018年宣布以6億美元價格收購Bally以來,資金仍未到位,收購行動將被擱淺。

  面對國外品牌一系列的討債行為,山東如意集團發言人稱Renown與Calvelex的主要原因歸咎于新型冠狀病毒疫情,并正在解決這些問題。如果只是因為疫情導致山東如意集團現金流短缺,那多年未兌付Bally和Bagir收購款項事宜就無法得到合理的解釋。

  在與國內供應商打交道時,山東如意的信譽同樣令人擔憂,而集團內部的混亂管理更是讓那些被收購的海外品牌難以獲得健康的發展。一位可靠線人向BoF透露:“山東如意曾買下一個意大利高定品牌,并下單到東三省的工廠做貨,卻因為沒錢付尾款,使得工廠正在尋找其他渠道銷貨變現。然而商場銷貨需要得到山東如意的正規授權。沒想到山東如意非常爽快地提供了授權書,并決定放棄這個品牌。再加上山東如意集團內部情況比較混亂,高層間沾親帶故,部分業務無法正常開展。” 截至發稿前,山東如意沒有回復BoF的置評請求。

  其實,山東如意的債務危機早有苗頭。

  2019年財報顯示,山東如意旗下上市公司山東如意毛紡服裝集團股份有限公司(簡稱如意集團)營業收入約為11.5億元人民幣,實現利潤總額 5414.93 萬元,同比下降 58.43%。然而山東如意2019年第三季度流動性負債超219億元,一年內到期非流動負債34.88億元,可見其債務壓力巨大。

  好在2019年10月18日,濟寧市城市建設投資有限公司雪中送炭,35億買下山東如意26%的股權,并提供“15如意債”也就是全額不可撤銷的擔保,幫助如意解決短期內的債務問題。

  盡管山東如意把公司業績下滑原因歸為宏觀經濟形勢不利,市場需求不確定性加大、環保政策趨緊、新型冠狀病毒疫情等外部因素。但縱觀山東如意為期10年的收購時間線,BoF發現以下三個原因致使“中國的LVMH”深陷債務困境,也為其他想要收購國外品牌的中國公司提供警示作用。

  停不下來地買買買

  如意集團最早成立于1972年,是中國最大的紡織企業之一。在收購外國品牌之前,如意集團主要從事原材料種植、紡織品加工、服裝貼牌等生產鏈上游工作,缺失服裝品牌設計和銷售環節。

  山東如意集團主席邱亞夫曾向媒體表示:“短期內組建一個高端時尚品牌是非常困難的,在創新和設計上中國的服裝產業仍舊落后于西方。沒有30至50年的發展,你很難做到。”

  這也是為什么山東如意出資收購已有一定市場成熟度的外國品牌,以完整其產業鏈。

  自2010年起,山東如意開啟全球收購的步伐。2016年,該集團因出資13億歐元(約102.38億元人民幣)收購法國輕奢集團SMCP而名聲大噪,將Maje、Sandro和Claudie Pierlot三個品牌收入囊中。

  2017年是山東如意的收購大年,分別在3月、10月和11月收購多個外國品牌,包括英國風衣品牌Aquascutum,利邦控股集團旗下的Gieves&Hawkes、Kent&Curwen、Hardy Amies、Cerruti 1881、和日本男裝品牌D’URBAN等。

  山東如意最近一次的收購案在2019年1月31日,其耗資26億美元(約183億元人民幣)完成美國綜合纖維和聚合物公司Invista旗下服裝和高級紡織品業務的收購,包括面料品牌Lycra(萊卡)。

  據統計,10年間停不下來的買買買致使山東如意的投資性資金流出424.7億元人民幣,現金流逐漸吃緊,為2019年的債務危機埋下伏筆。

  外國輕奢品牌在中國市場疲軟

  山東如意原本想借助外國品牌自身的品牌效應,拓展中國市場。然而,部分品牌在被收購前一直處于連續虧損狀態,想要短期內在中國市場扎穩腳跟,扭虧為盈并非易事,從而越發拖累山東如意的整體運營情況。

  前陣子被Calvelex起訴的英國風衣品牌Aquascutum就非常典型。該品牌有近170年的歷史,2012年因銷售量大跌宣告破產。YGM貿易收購了Aquascutum,希望通過擴大亞太地區的銷售網絡復興這個百年老牌。然而,美國金融危機加上中國市場運營不利導致Aquascutum不得不在全球范圍內關閉29家門店,其中中國就有25家。據悉,當時的母公司YGM貿易銷售額大跌,虧損近1億港元,迫使YGM出售該品牌。

  2016年SupremexAquascutum聯名 | 圖片來源:品牌

  鑒于Aquascutum在中國的不良業績,山東如意在拿下這個“燙手山芋”之前應多加考慮各方面因素,而不是盲目收購,否則其下場跟YGM如出一轍。

  再加上這10年來,當越來越多品牌入駐中國,中國消費者對外國品牌的認知度越來越高,審美也有所改變,大家在服裝方面的選擇余地不局限于外國的百年老牌,部分新晉潮牌和高端奢侈品牌深受消費者的青睞。這也導致收購來的輕奢品牌無法開拓中國市場。

  中國企業與外國品牌水土不服

  山東如意集團作為國內最早、規模最大、從設計面料、款式、制作到售后服務的一體化服裝加工企業,在品牌設計和運營方面沒有相關經驗,與外國品牌的企業文化也有非常大的沖突,從而產生運營觀念不一致的情況。

  100多年前誕生于大阪的服飾品牌Renown在80年代是日本第一大服裝品牌運營商,運營著日本及歐洲的30多個著名服裝品牌,在日本有2000多家服裝專賣店。2003年后,瑞納株式會社受日本經濟衰退和金融危機影響,銷售收入下降,經營困難。2010年,如意集團耗資40億日元持有Renown41%的股份,成為品牌大股東。

  然而紀錄片《中國老板駕到-并購日企的400天》顯示,因雙方企業文化與經營理念不同,如意集團想要Renown大力開拓中國市場3年300家店、10年2000家店的計劃以失敗告終。由于過度依賴實體店經營,Renown沒有趕上中國電商的飛速發展契機,一直處于銷售低迷的狀態。

  不過,山東如意集團主席邱亞夫向彭博社記者表示,斥資40億美元收購SMCP、Bally和萊卡后,將放慢收購步伐,將重心放到旗下品牌矩陣上,期望在5年內盤活已收購的業務。

  中國企業和外國品牌之間因為文化、企業管理和經營思路上的差異導致水土不服。當下,任何一筆并購交易看中的是合并后協同效應,如果雙方無法在運營上達成共識,恐怕難以出現雙贏的局面。

  這個核心問題不解決,所謂“中國LVMH”也只是空談。


來源:BOF  作者:Shumin Lai

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