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行業萎靡,互太紡織加速海外擴張

2020/6/23 7:07:00 來源: 評論(0)0

互太紡織

  疫情突襲下,市場早就料到互太紡織(01382-HK)的財年業績表現了。

  根據年報,互太紡織截至2020年3月31日止年度實現收入54.76億港元,同比下滑10.5%;公司權益持有人應占利潤7.43億元,同比下滑13.7%。

  因疫情因素,互太紡織在中國的廠房臨時關閉3周,因而對公司整體生產水平帶來影響,從而使其營收下滑。而凈利下滑是由于銷售收入下滑。

  而放眼整個行業,大量的紡織廠、服裝廠的外貿訂單都被取消,甚至有的客戶連定金都不要了。盡管互太紡織的番禺工廠在2月下旬迅速恢復到原來的生產水平,但由于客戶因一些城市受封鎖或商店關閉,而調整了他們的生產計劃,要求互太紡織推遲交貨,故此阻礙了公司3月份的短期財務表現。

  難逃行業萎靡

  雖然互太紡織在美國的業務微乎其微,中美貿易摩擦對其經營業績影響不大,但亞洲地區也讓其頗為頭疼。

  互太紡織最大的客戶是來自日本的優衣庫,過去三個財年度,優衣庫分別占互太紡織收入的40.8%、43.2%及37%。

  而在經歷了連年的業績高速增長后,日本快時尚巨頭優衣庫母公司迅銷(06288-HK)業績增速開始放緩,2019財年數據顯示,迅銷營收及凈利潤增速均降至個位數,分別增長7.53%及5.02%。優衣庫的業績增長乏力亦拖累了互太紡織2020財年的業績,優衣庫帶來的營收為20.26億港元,同比減少6.17億港元。除了受疫情沖擊外,2019年日本盈利疲憊以及日韓貿易摩擦導致的“抵制日貨”影響,優衣庫因此受沖擊。

  而除了兩大客戶外,互太紡織其他客戶占公司總收入均不足10%。溫暖的2019冬季影響,市場減少了對用于保暖內衣的合成纖維面料的需求,因此對互太紡織造成二重打擊。

  上圖可看到,互太紡織自2016年后經營業績增長乏力,甚至出現萎縮現象。

  而從整個行業看,紡織制造行業下游出口和內銷均存壓力,需求不振影響收入增長。根據Wind數據,我國紡織服裝行業增加值在過去十多年與工業增加值走勢幾乎一致,2012年以來增加值不斷下滑,顯示出行業的需求端出現了問題。

  而從紡織服裝上市企業看,整個行業陷入了盈利難的漩渦,業績壓力巨大。Wind統計數據顯示,在2019年A股紡織服裝上市企業中,收入增長率為負值的上市公司達92家,增幅0~20%及20~50%的上市公司分別僅為6家及5家。

  在出口方面,中美貿易摩擦加劇,美國在去年9月已經將全部紡織服裝出口產品納入加征關稅范圍,這進一步加劇了行業的困難,所以看到2019年以來整個紡織服裝行業工業增加值下滑至負數。對比行業看,互太紡織與行業走勢也幾乎一致,難以獨善其身。

  由于訂單減少,互太紡織過去幾年的存貨壓力也在加重。2017財年-2020財年,互太紡織存貨分別為9.78億港元、10.68億港元、9.47億港元及11.34億港元,均占了其當期應收1/3左右。

  海外產能擴張能否扭轉頹勢?

  與許多外資企業一樣,互太紡織將生產基地逐步轉移出內地。

  產能“逃離中國”,對于外資企業來說好處不少,節省土地和人工成本、分散貿易糾紛風險以及滿足未來擴展需求,都成為企業轉移出中國的因素。

  過去幾年,耐克服裝加工部關閉國內工廠轉移至越南,而電子制造商富士康在印度投資建廠、進行轉移產能。

  實際上,早在2015年,互太紡織就已將部分產能轉移至越南,主要服務于優衣庫。按照2016年4月實現80000磅/天產能,越南產能占到總產能的12%。而在2017財年,互太紡織來自越南市場的收入超過了中國市場,此后拉開了與中國市場的距離。在2020財年,來自越南市場的收入為22.8億港元,占了當期營收41.64%,而來自中國市場收入比重不足20%。

  除了在內地和越南設有廠房外,互太紡織也在斯里蘭卡和孟加拉等東南亞國家建廠,中國之外的工廠月產量超過了1000萬磅,高于國內產能。由此可看出,海外產能和銷售額均已超過了中國市場,互太紡織“去中國化”的行動十分明顯。

  盡管世界各地主要經濟體的消費者節約開支,但對運動服裝(例如室內運動服裝及健身服裝)的全球需求不斷增加。互太紡織自2018年起加碼運動服裝業務,通過在越南南定建立新的生產基地來提高生產能力。在2020財年,互太紡織運動服的銷售額增長了1億港元,與2018/19財政年度相比增長了約19.4%。在來自休閑服飾等產品銷售低迷的情況下,互太紡織通過海外生產基地加大運動服的產能,在一定程度上為公司的業績帶來正面貢獻。

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